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Cobertura cambiaría de los Fondos de Pensiones de Chile (2007-2009)

Seminario: Cobertura cambiaría de los Fondos de Pensiones de Chile (2007-2009)

Luis Bravo N. / Arturo Rodriguez P.

2012

Abstract

El objetivo del presente estudio es testear la efectividad de la cobertura cambiaria de los Fondos de Pensiones durante los años 2007-2009, en relación a la volatilidad de los portfolios de éstos, y si los cambios normativos posteriores han estado bien encaminados en perfeccionar el cumplimiento de este objetivo. La hipótesis que se sostiene, es que si el dólar se comporta como un hedge natural, el cubrirlo hubiese significado un aumento en la volatilidad de los Fondos, pero a su vez mejoraría el retorno corregido por riesgo de éstos. La metodología aplicada en base a simulaciones de cómo se hubiese comportado el desempeño de los Fondos de Pensiones en distintos escenarios, concluye que la elección de la normativa de cobertura cambiaria tiene un efecto considerable sobre la volatilidad y la performance de los Fondos de Pensiones. Por lo que, la selección del escenario de cobertura dependerá de los objetivos del regulador: disminuir la volatilidad de los Fondos o mejorar el desempeño de éstos. Por lo anterior, se ha fallado en que los perfeccionamientos a la normativa han estado dirigidos a disminuir la volatilidad del portafolio total, en vez de usarlos como una herramienta de inversión para los Fondos de Pensiones.

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