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Estructura Piramidal y Desempeño: Evidencia para Chile

Seminario: Estructura Piramidal y Desempeño: Evidencia para Chile

Karla Faúndez F. / Mauricio Jara B.

2013

Abstract

El propósito principal de esta investigación es analizar los efectos de la estructura de propiedad y la cadena de control piramidal sobre el valor de mercado de la empresa, en el contexto de un potencial conflicto de agencia entre accionistas mayoritarios y minoritarios, colocando un especial énfasis en empresas familiares y cuyo control se realiza bajo pactos de actuación conjunta. Para ello, se utiliza un panel desbalanceado de 114 empresas chilenas cotizadas en Bolsa durante 2007-2011. Los resultados apoyan la hipótesis de expropiación de riqueza de los accionistas minoritarios. Además, se observa una relación positiva y significativa entre los derechos de voto y los de flujos de caja poseídos por el último propietario familiar. Sin embargo, también se encuentra que las empresas familiares presentan un menor valor de mercado que las empresas no familiares. Finalmente, se confirma una relación no lineal entre los derechos de voto y el valor de la empresa y una relación negativa entre el valor de mercado de la empresa y la divergencia entre derechos de voto y flujos de caja, la cual se acentúa a medida que los derechos de flujos de caja del último propietario son más pequeños.

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