PUBLICACIONES

Liquidez y retornos accionarios. Análisis para el mercado chileno.

Seminario: Liquidez y retornos accionarios. Análisis para el mercado chileno.

Patricio Vergara G. / Jorge Gregoire C.

2013

Abstract

Este trabajo propone una metodología para estimar la probabilidad que tienen las AFP de Pensiones en Chile de caer bajo el umbral de rentabilidad mínima requerida regulatoriamente. El estudio pone a descubierto que todas las Administradoras han gestionado históricamente niveles de riesgo relativo o tracking errors tan bajos que la probabilidad de ser penalizadas por caer bajo el umbral de rentabilidad mínima en los próximos 15 años es cero o casi nula. Los resultados revelan un costo esperado muy por debajo del 1% que es mantenido hoy legalmente por las AFP como encaje. Si el objetivo del encaje fuese exclusivamente compensar el riesgo de caer en rentabilidad mínima, como detalla el artículo número 40 del Decreto Ley 3.500, la Administradora con el mayor riesgo de la industria tan sólo debiera custodiar un 0,098% de su fondo como garantía, cerca de un décimo del valor que exige la norma. Se evaluó también el riesgo que tendrían fondos tipo A y B genéricos si estuviesen compitiendo en la industria de fondos tipo C. Las conclusiones vislumbran que los portafolio no están gestionando el riesgo relativo de sus portafolios a un nivel tal de riesgo por el cual los dueños están pagando.

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