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Valoración integral de la banca local, Parte I

Seminario: Valoración integral de la banca local, Parte I

German Serrano U. / Marcelo Gonzalez A.

2011

Abstract

El presente estudio busca mostrar un conjunto de metodologías de valoración utilizadas por el mercado financiero, así como también ilustrar su aplicación práctica al valorar las principales instituciones bancarias listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, estas son Banco Santander, Banco de Chile, BCI y Corpbanca. Entre los enfoques utilizados se encuentran modelos generales, como flujos de caja descontados y múltiplos, así como también métodos específicos para instituciones financieras como el modelo de dividendos descontados y el flujo de utilidad total distribuible. Luego de ponderar las bondades y limitaciones de cada método de valoración desarrollado, se concluye que el método de dividendos descontado es un enfoque más robusto y por ende los resultados bajo este método deberían capturar de mejor manera el valor justo de cada institución financiera. Se destaca que los resultados utilizando el método de múltiplos P/U y P/Libro justos son similares a los obtenidos bajo el enfoque de descuento de dividendos. En contraste, los precios objetivo obtenidos a partir del método de comparables deberían tomarse con cuidado, debido a que la muestra de bancos comparables utilizados mantiene diferencias respecto a los bancos chilenos en términos de rentabilidad, pago de dividendos, riesgo del negocio y condiciones impositivas.

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