Enjoy y Conrad: Una adquisición obligatoria bajo presión financiera

2026. Multidisciplinary Business Review (MBR).

José Olivares R., y Francisco Sánchez M.

Abstract:

Este caso analiza la situación que enfrentaba Enjoy S.A., compañía chilena que opera en la industria de casinos de juego, tras adquirir en 2013 el 45 % del hotel y casino Conrad ubicado en Uruguay. En diciembre de 2016, Caesars Entertainment decidió ejercer su opción de venta sobre el 55 % restante de Conrad, opción establecida en el acuerdo original que obligaba a Enjoy a completar la adquisición total. La operación implicaba un desembolso cercano a USD 200 millones, monto significativamente superior a la liquidez y capacidad inmediata de financiamiento de la empresa. En los años previos, la compañía había experimentado un deterioro progresivo de su posición financiera, caracterizado por elevados niveles de endeudamiento, restricciones de liquidez y una baja rentabilidad. En este contexto, cumplir con la obligación contractual de adquirir el 55 % restante de Conrad planteaba un desafío financiero significativo para la empresa, particularmente tras el fracaso de una negociación con el fondo de inversión Advent International, potencial fuente de financiamiento. Desde una perspectiva de aprendizaje, el caso permite que estudiantes con conocimientos avanzados en contabilidad y finanzas analicen la posición financiera de una empresa que enfrenta una adquisición estratégica bajo restricciones financieras. A partir del análisis de estados financieros e indicadores de liquidez, endeudamiento y rentabilidad, los estudiantes deben evaluar críticamente distintas alternativas de financiamiento y proponer una estrategia que permita cumplir la obligación contractual sin comprometer la viabilidad financiera de la empresa.

Palabras claves: Estructura de capital, opciones call-put, Riesgo financiero, Decisión de inversión, Financiamiento corporativo

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