Betas al Alza y Betas a la Baja en la Conformación de Portfolios de Inversión

2007. Poliantea . Vol. 3, N° 5,

Antonino Parisi F, Edinson Cornejo S

Abstract:

En este análisis los autores presentan los resultados de conformar carteras de inversión sobre la base de un beta promedio –o tradicional, postulado por el modelo de valuación de activos de capital, CAPM–, y sobre la base de betas al alza (baja) calculados con series históricas de retornos positivos (negativos) del mercado, cuando los precios accionarios suben (bajan). Para ello se utilizan los datos de las acciones que han pertenecido al índice Dow Jones Industry Average (DJI) entre los años 2000 y 2005, que constituyen una muestra de 33 activos. Los resultados de las pruebas no paramétricas de Mann Whitney y de Wilcoxon señalan que 31 acciones muestran diferencias significativas entre las series de betas al alza y betas a la baja. Se aprecia una notoria ventaja en el rendimiento de las carteras conformadas con betas a la alza y a la baja. Más aún, en ningún caso el retorno acumulado (RA) de las carteras con betas al alza y a la baja resultó ser menor que el de las carteras conformadas con el beta tradicional. Esta diferencia en los retornos es significativa en 19 de las 25 carteras construidas, de acuerdo con la prueba de Mann Whitney y considerando un nivel de significación del 5%. También resulta relevante que, en 18 casos, la desviación estándar de la rentabilidad (DE) de las carteras alza-baja, resultó ser menor que la de las carteras tradicionales. Estos resultados aportarían evidencias en favor de que el uso de betas asimétricos en la conformación de carteras de inversión podría aumentar la rentabilidad y disminuir el nivel de riesgo.

Palabras claves: Beta factor, beta al alza, beta a la baja, rolling regression, retorno acumulado. 

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