Determinantes de la Estructura de Financiación: Evidencia empírica para Chile

2007. Trimestre Económico. Vol. 74, Nº 293, Enero-Marzo 2007, Pp 161 - 193

Carlos Maquieira V, Pablo Zutta G, Sergio Olavarrieta S

Abstract:

El artieulo analiza los determinantes de la estruetura de capital para una muestra de 113 empresas registradas en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile. El periodo de estudio comprende de 1990 a 1998. A diferencia de trabajos anteriores para el caso de Chile se utiliza Lisrel (Linear Structural Relations) para anahzar los determinantes y se encuentran diferencias importantes al momento de comparar los resultados obtenidos por minimos cuadrados ordinarios (MCO). En el primer caso solo la rentabitidad y la tangibUidad de los activos surgen como variables significativas, esto es, cuanto mayor rentabilidad de la empresa menor endeudamiento y cuanto mayor proporeion de activos colaterales (tangibilidad) mayor endeudamiento. Finalmente, al usar MCO se encuentra fuerte apoyo a los siguientes determinantes: tangibilidad, rentabilidad, regulacion y calidad y un apoyo menos significativo al creciniiento, tamano y clasificacion industrial. Por tanto los errores de medieion pueden ser importantes al estimar modelos, es decir los indicadores pueden no eaptar bien o completamente el constructor de interes.El artieulo analiza los determinantes de la estruetura de capital para una muestra De 113 empresas registradas en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile. El periodo de estudio comprende de 1990 a 1998. A diferencia de trabajos anteriores para el caso de Chile se utiliza Lisrel (Linear Structural Relations) para anahzar los determinantes y se encuentran diferencias importantes al momento de comparar los resultados obtenidos por minimos cuadrados ordinarios (MCO). En el primer caso solo la rentabitidad y la tangibUidad de los activos surgen como variables significativas, esto es, cuanto mayor rentabilidad de la empresa menor endeudamiento y cuanto mayor proporeion de activos colaterales (tangibilidad) mayor endeudamiento. Finalmente, al usar MCO se encuentra fuerte apoyo a los siguientes determinantes: tangibilidad, rentabilidad, regulacion y calidad y un apoyo menos significativo al creciniiento, tamano y clasificacion industrial. Por tanto los errores de medieion pueden ser importantes al estimar modelos, es decir los indicadores pueden no eaptar bien o completamente el constructor de interes.

Palabras claves: Estruetura de financiacion, Estruetura de eapital, Endeudamiento.

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