Efecto de Valoración en la Posición de Inversión Internacional de Chile

2005. Serie de Estudios Económicos . N° 46

Alvaro Nash, Jorge Selaive C

Abstract:

Los efectos de valoración corresponden a cambios en el valor de stock de activos externos mantenido por residentes y en el valor del stock de pasivos externos mantenido por no residentes. La dinámica del balance financiero externo es influida, en conjunto con los flujos de la cuenta financiera, por efectos de valoración en los stocks existentes que emergen de movimientos en las monedas de denominación y/o en los precios de activos y pasivos externos. La influencia de estos efectos de valoración depende del tamaño de los stocks, así como de la denominación de activos y pasivos en los distintos componentes de la Posición de Inversión Internacional (PII). Este trabajo presenta un análisis de las tendencias recientes de los efectos de valoración en el balance financiero externo de Chile. Se describe una metodología para capturar dichos efectos, distinguiendo cuantitativamente los asociados a precios y tipos de cambio, y se realiza un breve análisis de las revalorizaciones a nivel de componentes de la PII. Observamos que el creciente proceso de integración financiera internacional de la economía chilena ha estado acompañado de una mayor participación de los efectos de valoración en la variación de la PII. Como tendencia global, y a causa de la estructura y denominación de activos y pasivos externos, los efectos de valorización más significativos estarían emergiendo de variaciones en los tipos de cambio más que de variaciones en los precios de activos y pasivos. En términos agregados, el 2002 presentó una disminución en la posición deudora neta por revalorizaciones netas positivas en torno a US$4.700 millones. En el 2003, las revalorizaciones tuvieron un impacto negativo de similar valor, situación que contribuyó en este caso a un aumento de la posición deudora neta. A junio del 2004, se presentaban revalorizaciones netas positivas por US$2.600 millones. Al nivel de sectores, la posición deudora se ha concentrado en el sector privado bajo las formas de inversión directa y préstamos de mediano plazo. Asimismo, la inversión directa en Chile ha presentado los efectos de valorización por tipos de cambio más significativos, alcanzando US$7.100 millones el 2003. Por otra parte, la inversión de cartera ha presentado las mayores revalorizaciones originadas por variaciones en precios, siguiendo muy de cerca el movimiento de los mercados accionarios externos y las variaciones en las tasas internacionales. 

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